投資要點(diǎn)
基于芯片研發(fā)終端，針對(duì)車載需求已積累豐富經(jīng)驗(yàn)：公司主營業(yè)務(wù)為嵌入式無線M2M 終端設(shè)備的研發(fā)和銷售。2016 年上半年車載追蹤產(chǎn)品營收占比達(dá)75.97%，主要產(chǎn)品銷售境外。綜合毛利率在55%以上，在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平，主要原因在于公司可外購芯片自主開發(fā)通信及定位模塊，并直接針對(duì)下游客戶開發(fā)終端產(chǎn)品。在車載領(lǐng)域針對(duì)汽車租賃、UBI 保險(xiǎn)、安防追蹤和車隊(duì)管理應(yīng)用已積累開發(fā)高質(zhì)量高穩(wěn)定性產(chǎn)品的能力。
車聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)造的應(yīng)用需求將令公司價(jià)值逐步顯現(xiàn)：2024 年全球M2M 設(shè)備中汽車和交通行業(yè)連接數(shù)量將增長至8.45 億，復(fù)合增長率為31%。全球M2M設(shè)備連接相關(guān)收入中汽車與交通行業(yè)設(shè)備連接收入2024 年將增長至370.67 億美元，復(fù)合增長率為52%。當(dāng)前車載M2M 部分應(yīng)用在國外市場相對(duì)成熟，隨著LTE-V 標(biāo)準(zhǔn)的凍結(jié)，我國車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)將進(jìn)入真正成長階段，市場的激活將會(huì)為車載M2M 終端產(chǎn)生更多的應(yīng)用市場需求，公司價(jià)值將更多釋放。
募投項(xiàng)目提升產(chǎn)品競爭力，面向更多應(yīng)用場景：首發(fā)募集資金凈額5.34億元，計(jì)劃實(shí)施基于多制式通信技術(shù)系列產(chǎn)品升級(jí)、基于多普勒定位測向系統(tǒng)的車輛定位解決方案和研發(fā)中心三個(gè)項(xiàng)目?，F(xiàn)有產(chǎn)品向3G WCDMA、CDMA2000 以及4G LTE 升級(jí)，開發(fā)定位解決方案豐富產(chǎn)品功能，并以整合物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的五計(jì)算平臺(tái)為遠(yuǎn)期目標(biāo)。
盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：預(yù)測公司2016-2018 年?duì)I業(yè)收入分別為2.7 億元 、3 億元、3.41 億元，歸屬母公司凈利潤分別為0.95 億元、1.09 億元、1.31億元，按照最新股本攤薄后的EPS 分別為1.19 元、1.37 元、1.63 元，對(duì)應(yīng)PE 為 67.0x、58.4x、48.8x，首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場非經(jīng)濟(jì)因素風(fēng)險(xiǎn)；物聯(lián)網(wǎng)需求不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
