迅雷是中國領(lǐng)先的云加速技術(shù)公司，基于云計算的強大互聯(lián)網(wǎng)平臺，憑借云加速領(lǐng)域的核心技術(shù)，集成了包含下載加速、區(qū)塊鏈、云計算、影音娛樂等多種產(chǎn)品及服務(wù)的迅雷產(chǎn)品矩陣。公司2018年前三季度實現(xiàn)營收1.9億美元(YoY+58.9%),其中云計算及其他互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)營收占比55.0%，同比增長145.3%，公司進入收入爆發(fā)階段。

傳統(tǒng)下載巨頭踏上共享計算新征程。迅雷通過其領(lǐng)先的P2SP技術(shù)和共享經(jīng)濟智能硬件模式實現(xiàn)海量節(jié)點資源的CDN服務(wù)，作為國內(nèi)9家擁有全國性CDN經(jīng)營牌照的公司之一，公司以其獨創(chuàng)的共享計算模式，為小米、愛奇藝、快手等眾多企業(yè)提供領(lǐng)先的分布式云計算服務(wù)。共享計算產(chǎn)品星域云已建立包括150萬+家庭節(jié)點，30Tb/s+儲備帶寬，1500PB+存儲空間的大規(guī)模云計算網(wǎng)絡(luò)，未來隨著星域云家庭節(jié)點的持續(xù)擴張和儲備帶寬的規(guī)模應(yīng)用，迅雷分布式云計算業(yè)務(wù)有望持續(xù)高增長。

深耕技術(shù)創(chuàng)新搭建開放平臺，著力構(gòu)建迅雷鏈生態(tài)圈。公司以全球領(lǐng)先的百萬TPS高并發(fā)、秒級確認的領(lǐng)先性能大幅提升了區(qū)塊鏈技術(shù)的性能水準(zhǔn)，超級區(qū)塊鏈平臺迅雷鏈作為全球領(lǐng)先的ToC區(qū)塊鏈商業(yè)生態(tài)，已經(jīng)在社會公益、醫(yī)療健康、版權(quán)等領(lǐng)域取得了成功探索，未來仍將致力于賦能實體經(jīng)濟，成為ToC現(xiàn)象級區(qū)塊鏈應(yīng)用的搖籃。

數(shù)據(jù)傳輸服務(wù)獨占鰲頭，廣告營銷橫向覆蓋擴展利潤空間。公司作為中國領(lǐng)先的數(shù)據(jù)傳輸服務(wù)提供商，會員訂閱盈利成熟可觀，服務(wù)用戶范圍涵蓋兩百多個國家，為超過4億用戶創(chuàng)造了高效、智能、安全的互聯(lián)網(wǎng)體驗。迅雷廣告采取PC+移動雙端聚合模式，擁有億級流量入口，利潤持續(xù)可期。公司盈利預(yù)測及投資評級：我們預(yù)計公司2018、2019、2020年營業(yè)收入分別為2.34億、2.53億、3.04億美元，調(diào)整后歸母公司凈利潤(凈虧損)分別為-0.24億、-0.19億、0.18億美元;每股收益分別為-0.37、-0.29、0.27美元，對應(yīng)P/E分別為-11.81倍、-15.06倍、15.99倍。對應(yīng)P/B分別為0.80、0.85、0.80。首次覆蓋并給予公司“推薦”評級。

風(fēng)險提示：共享計算業(yè)務(wù)不及預(yù)期;區(qū)塊鏈政策變化;會員訂閱不及預(yù)期